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财经 经济下滑 家庭资产怎么配置?

  10月15号,交通银行在上海发布了《交银中国财富景气指数报告》。今年,中国经济面临内外需求减弱,物价上涨等诸多挑战,但国内小康家庭对财富景气指数仍然乐观。

  在过去的几个月中,全球经济出现放缓的迹象,理财市场收益普遍偏低,A股市场低位震荡,小康家庭对理财产品和股票基金等产品的投资意愿有较大幅度下滑。根据不少持有不同房产套数的家庭受访情况来看,受全国首套房及二套房贷款利率小幅上升影响,0-1套房家庭对于不动产投资意愿不高。

  数据显示,目前,中国居民的负债率在120%左右,与此同时我国居民部门债务占居民可支配收入的比重,从2007年不足35%到现在已经达到了90%。也就是说,房地产的支出占到了家庭可支配收入90%左右。在这种情况下,居民负债率高必定会成为常态。

  近日,央行发布的最新数据显示,今年8月中国金融机构各项人民币存款余额175.24万亿元,同比增长8.3%,而此前39年里,我国金融机构各项存款余额同比增速从未跌破过9%。与存款增速的整体下滑相比,居民存款增速下滑更为严重,2008到2018年的10年间,居民部门存款增速从18%下滑到7%左右。2010年全国居民储蓄率为16%,而2017年仅为7.7%。

  另据央行金融统计数据显示,仅今年4月一个月全国居民存款就大降1.32万亿元,为历史单月最大降幅。然而,根据央行此前公布的数据,截至2018年7月全国住户存款余额68万亿,如果扣去各种各样的贷款,净存款额只有22万亿元左右。全国政协经济委员会主任、原银监会主席在中国财富管理50人论坛致辞中表示,个人住房贷款大幅度增长是居民储蓄率下降的主要原因。

  中国居民人均可支配收入近年来持续走高,可居民似乎越来越不热衷存钱,日常消费、理财和购房,成了存款的最常去处。根据国家发改委和商务部公布的数据,2018年上半年,我国社会消费品零售总额达到18万亿元,同比增长了9.4%,成为经济增长的主要拉动力。8月份,全国社会消费品零售总额达到31542亿元,同比增长9%。

  有市场分析认为,老百姓的消费观念在不断变化。透支、提前消费、月光族已经成为新一代年轻人的消费特征。有业内分析认为,居民存款增速创新低,喜忧惨半。喜的有利于扩大内需和促进消费。忧的是银行可贷资金会越来越少,不利于银行信贷的投放,可能会引发金融风险及连锁效应。

  今年以来,余额宝以及类似理财产品收益率一路走低。市面上甚至银行系理财产品收益率都处在下滑趋势,连续6个月下跌,收益率达5%以上的不再多见。有业内人士分析认为,余额宝同类型的理财产品虽然收益率下降,但还是高于银行利率,所以年轻客户并不急于将钱从中撤出。

  近几年来,互联网理财产品正抢夺着银行客户中年轻用户的的存款,对居民储蓄存款分流作用明显。

  然而,居民储蓄率过快下降可能会引发金融风险及连锁效应。如果居民储蓄率的下降幅度过于明显,将会加大整个社会的债务偿还压力,使金融体系变得更加难以承受风险。9月12日,央行公布的8月金融统计数据显示,8月人民币贷款同比多增1834亿元,新增社会融资规模同比减少376亿元,M2增速下跌至8.2%。

  对此,有业内人士认为,这主要与金融严监管下整体融资环境趋紧,信用派生能力较弱有关,未来须加强监管政策引导,为“宽信用”创造条件。

  进入2018年以来,中国经济社会急剧转型,资产泡沫巨大、产能过剩、传统产业下挫、经济虚实不平衡,经济下行的压力急剧增加。对于基数庞大的中产人士而言,如何避免资产缩水成为他们最新的焦虑源头之一。

  交通银行首席经济学家连平表示:其实未来A股资金给我的感觉,应该来说是有一个不断扩大的趋势。虽然现在情况不是很好,但是一些积极的因素正在体现出来。从长期来看,有几点是值得我们去思考的。第一,毕竟中国改革开放才40年,中国资本市场相比于西方发达国家动辄一百多年的资本市场来说,仍是一个年轻的新兴市场。所以说出现这种股指的暴涨暴跌,其实你放在一个历史的角度上来看,也是非常正常的。

  我觉得年轻就代表希望。第二,股票和资本市场它一定是有宏观经济的影响在里面的。中国的经济虽然现在问题很多,但是我觉得经济长期向好趋势依然没变。所以我相信只要对中国的经济有信心,对中国资本市场应该是有信心。那么第三点来说,也是从整个居民的一个财富配置、财富管理的角度来说,相比现在整个楼市的情况,我觉得资本市场,从长期来看,依然是一个相对比较好的状况。短期往往是最复杂的,可能短期市场会有反弹有回调,它面临不确定性。但是我觉得放在一个中长期的角度来说,我觉得对于中国的资本市场,我们应该还是要充满信心。

  4月27日,央行、银保监、证监会、外汇管理局联合颁布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,其中最受瞩目的是银行理财产品不得承诺保本,保本类理财产品要逐步退出市场。9月28日,中国银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》,标志着银行理财新规正式落地,银行理财产品将迎来一系列变化,新规也将对22万亿元的银行理财市场产生重大影响。

  兴业银行首席经济学家鲁政委表示:资管新规推出之后,我们非常有意思的发现,韩国大概在1996年也搞过一个跟中国非常类似的资管新规。韩国资管新规之后,韩国原本的这个钱都去了哪里呢?第一,它的定期存款和储蓄存款显著的增加了。第二,有一部分人仍然不怕这个净值波动,这一部分人他就买了信托公司发行的债券收益凭证,这个相当于信托公司发行的债基。我们已经看到现在推出来的一些类货基和债基的产品,总体表现还是不错的。第三类,他们胆子更大的就干脆接受了私募以及一些新的理财产品。这个对于中国来说是非常值得参考的,我觉得能去的途径恐怕就是这几种了。

  2016年发布的《中国家庭金融资产配置风险报告》提到了中美家庭总资产配置的对比。数据显示,中国家庭将65%以上的资产都投资于房地产,其他的金融资产、工商业以及其他资产都各在10%左右的份额。相反,美国家庭的金融资产投资占比要远高于中国家庭,房产的投资比例仅为36%。

  如果说房产增值的因素是中美家庭配置差异的主要原因,那通过中美家庭可投资资产配置的对比更能说明,中国家庭对于多元化资产配置的理解并不透彻。在可投资资产比例方面,中国家庭依然将投资性房地产作为主要的资产配置,比例高达71%。相反,美国家庭配置房产只有15%。除了房产,定期存款、债券、股票以及基金也是中国家庭的主要投资选择。

  华鑫证券首席经济学家章俊表示:家庭资产配置的原则应该是跨资产和跨区域结合的一个配置。而对中国家庭来说,首先是跨境的资产配置存在一定的问题。另外,从国内来看,金融资产的选择并不是很丰富,所以说也很难进行一个多资产、跨资产的配置。从目前中国家庭资产配置的结构来看,集中于房地产的资产类别的配置比重过高,基本上是70%以上,横向从全球来看的话,基本上属于最高的行列。从今年年初以来,政府对于房地产的调控政策还是比较坚决的,也就是说我们看到目前房地产的限售和限购的政策还是没有松动。此外政府也开始取消棚改货币化这个优惠政策。我觉得未来可能相当长一段时间,受调控政策的影响,房价可能会持续回落。另外从中长期整个人口包括金融周期的角度上来看,我觉得未来房价也不会复制之前那种过快上涨的局面。所以从家庭资产配置的角度上来看,中国家庭未来可能会或者说应该是降低房地产在家庭资产中的配置,更多配置流动性强的金融资产。

  随着全球一体化进程的深入,能够完全互相不影响的投资标的几乎不存在。有业内人士认为,中国中产要尽量降低投资标的间的互相影响性。比如,由于中美两国宏观经济环境不同,同时将资产配置到中国和美国的股市就能在一定程度上起到对冲的效果。瑞银首席投资官10月12日表示,尽管近期出现下行,但投资者应该考虑加大对新兴市场资产的长期投资。

  东方证券研究所所长陈刚表示:从这一轮的情况来看,一些过去曾经受到过国际经济关系明确变化冲击的这些国家,比如说东盟曾经在亚洲金融危机中受到过冲击,他们其实已经有了很好的一个适应能力。虽然这一轮美元升值,美国货币政策收紧,对于一部分的经济体造成了比较大的冲击,像拉丁美洲的委内瑞拉阿根廷,像亚洲的像土耳其等等。但是我们认为经过一段时间的调整,这些经济体依然还会走到他们原先的发展轨道,比如说土耳其有一段时间增长速度还挺不错,有7%以上增长。所以我觉得这些国家在参与国际经济竞争的过程中间,他们也在不断地适应。有一些国家整个运行的状况开始平稳下来,那么这些将来都是可以进行投资的一些领域和方向。

  不过,全球资产配置也存在局限性,例如信息不明确,风险难以控制,国家政策监管严格,前景不明朗等问题。

  在当前外部形势复杂多变、全球经济处于经济扩张周期的末期情况下,一旦风险事件出现,市场可能会产生过激的反映。潜在的紧缩政策、地缘政治局势紧张、英国的脱欧谈判、以及主要国家经济增速不及预期等因素,都将给敏感的资本市场带来扰动。因此,业内人士表示,投资者应当注重长期投资和价值投资。

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